Yellow's Terminals: Analysten erwarten weitere Angebote

Mitarbeiterreporter

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Ein Wettbewerb um die 169 Terminals von Yellow Corp. begann, als das Insolvenzverfahren des in Nashville, Tennessee, ansässigen Kleintransportunternehmens begann. Analysten gehen davon aus, dass sich an der bevorstehenden Auktion noch mehr Spieler beteiligen werden als diejenigen, die sich bereits gemeldet haben .

AUSWIRKUNG AUF LTL-RAUM: Konkurrenten übernehmen das Geschäft von Yellow

Der landesweite Spediteur beantragte am 6. August gerichtlichen Insolvenzschutz. Analysten betrachteten den Antrag als bahnbrechendes Ereignis für die Speditionsbranche, woraufhin sich zwei LTL-Konkurrenten an aufeinanderfolgenden Tagen mit Stalking-Horse-Angeboten einschalteten.

Estes Express Lines kündigte am 17. August ein 1,3-Milliarden-Dollar-Angebot für die Terminals an. Am 18. August bot Old Dominion Freight Line dann 1,5 Milliarden Dollar für den Erwerb der Terminals an - Endgebotsleiste, damit andere den Kaufpreis nicht unterbieten können.

Old Dominion Freight Line belegt Platz 10 der Transport Topics Top 100-Liste der größten gemieteten Transportunternehmen in Nordamerika. Gelb ist Nr. 13 und Estes Nr. 14. Unter den Teilladungsträgern liegen Old Dominion, Yellow und Estes auf den Plätzen 2, 3 und 5.

Höxter

Das in Privatbesitz befindliche Estes wollte mit dem ersten Stalking-Horse-Gebot ein Schnäppchen machen, sagte Ken Hoexter, Analyst bei Bank of America Securities Research, gegenüber Transport Topics.

Die Angebote von Estes und Old Dominion erschweren den Konkurrenten den Einstieg in den Prozess erheblich, sagte Hoexter, und das Team, das das Insolvenzverfahren leitet, könnte die konkurrierenden Angebote als Zeichen des Brancheninteresses betrachten und sich dazu entscheiden, die Terminals in kleineren Mengen zu verkaufen einen höheren Wert erzielen, als dies durch den Verkauf des gesamten Portfolios an einen Spieler der Fall wäre.

Estes sagte gegenüber TT am 17. August, dass es „wichtig sei, zu versuchen, einen Vorschlag für die Insolvenzmasse der Yellow Bank und ihre Gläubiger vorzulegen, der einen gewissen Mehrwert zum Nutzen aller Verfahrensbeteiligten schaffen und einen Teil der Unsicherheit im Zusammenhang mit diesem Insolvenzverfahren verringern würde.“

Old Dominion Freight Line lehnte eine Stellungnahme ab.

Das in Richmond (Virginia) ansässige Unternehmen Estes wird jedoch keinen Kredit in Höhe von 230 Millionen US-Dollar gewähren, um Yellow am Laufen zu halten, während seine Vermögenswerte verkauft werden, wie bei einer Anhörung vor dem US-Konkursgericht im Bezirk Delaware am 11. August zur Debatte stand.

Geordnet nach Umsatz 2022

Stattdessen wird sich der größte Anteilseigner des Unternehmens, MFN Partners, mit dem Hedgefonds-Kollegen Citadel Credit Master Fund zusammenschließen, um insgesamt 142,5 Millionen US-Dollar bereitzustellen. Citadel wird 100 Millionen US-Dollar bereitstellen, während MFN den Rest aufbringen wird.

Das in Miami ansässige Unternehmen Citadel kaufte am 11. August das 485-Millionen-Dollar-Darlehen von Apollo Global Management an Yellow. Citadel, das mit dem Kauf zum größten Schuldner von Yellow wurde, bekundete sofort Interesse an der Bereitstellung eines Darlehens, das als Debtor-in-Possession (DIP) bekannt ist. Finanzierung.

Die Konditionen der Kredite seien für Yellow viel günstiger gewesen als das, was Apollo angeboten habe, teilte der Yellow-Anwalt Allyson Smith am 17. August dem Insolvenzgericht mit und wies darauf hin, dass die DIP-Gebühr 4 % statt 22 % bis 34 % betragen würde, was einer Ersparnis von 2,5 % entspricht zwischen 27 und 42 Millionen US-Dollar für Gelb.

Die Insolvenz sei ein Folgeereignis in der Geschichte des LTL-Sektors, sagte Hoexter von BOA und werde sich positiv auf Margen und Preis auswirken. Der Verkauf der Terminals werde ähnliche Auswirkungen haben wie die Insolvenz von Consolidated Freightways im Jahr 2002, sagte er.

„Dies ist eine Chance, viele wirklich gute Terminals zu bekommen“, sagte Lee Clair, geschäftsführender Gesellschafter der Unternehmensberatung Transportation and Logistics Advisors.

„Das sind Möglichkeiten, die man einfach nicht so oft bekommt“, sagte Höxter.

Adamo

Ken Adamo, Leiter der Analytik bei DAT Freight & Analytics, sagte, er wäre nicht überrascht, wenn der LTL-Spediteur Saia Inc. oder die in Greenwich, Connecticut, ansässige XPO Inc. an der Auktion teilnehmen würde. XPO, das auf Platz 5 der TT-Liste der 100 besten Vermietungsunternehmen in Nordamerika und auf Platz 4 der LTL-Rangliste steht, lehnte eine Stellungnahme ab.

Saia hält seine Karten geheim, doch CEO Fritz Holzgrefe sagte am 24. August gegenüber TT: „Im Rahmen unserer langfristigen Planung suchen wir weiterhin nach Möglichkeiten, unseren Servicebereich zu erweitern und den Service, den wir unseren Kunden bieten, zu verbessern.“ In dem Maße, in dem Immobilien in der gesamten Branche verfügbar werden, werden wir potenzielle Möglichkeiten in Betracht ziehen, unsere Abdeckung zu erweitern.“

Die Terminals von Yellow gehören zu den ältesten im Land, sind aber groß und befinden sich an den besten Standorten, sagte Clair von TandLA.

„Es gibt Terminals im Netzwerk, die viel Geld wert sind, einige sind etwas wert und andere werden verkauft“, sagte Clair.

„Wenn Sie die Chance haben, Ihren Ausbau zu beschleunigen und so viele Immobilien gleichzeitig zu erwerben, ist das von Wert“, sagte Hoexter und fügte hinzu, dass sich das Unternehmen, das die Vermögenswerte kauft, Zeit lassen kann, um zu entscheiden, welche es behalten soll welche zu verkaufen sind.

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Der Bau von Terminals erfordert viel Land und kostet viel Geld, und Land ist in der Nähe großer Ballungsräume sehr schwer zu bekommen, sagte Clair. Unternehmen wie Estes und ODFL wollen Zugang zu den großen überlasteten Märkten, sagte er.

Die Terminals müssten nicht im besten Zustand sein, sagte Clair. Für einen LTL-Spediteur dürfen die Schlaglöcher lediglich „nicht so groß sein, dass sie Ihre Fahrzeuge nicht beschädigen, und die Dächer dürfen nicht so undicht sein, dass die Lieferungen beeinträchtigt werden.“ Die gelben Terminals benötigen möglicherweise mehr Wartung, aber das ist keine große Sache.“

Jeder Käufer weiß bereits, dass es zu Überschneidungen kommen wird. Die Frage ist, was monetarisiert werden kann, um die anfänglichen Ausgaben auszugleichen, sagte Adamo von DAT.

Wenn die anfänglichen Stalking-Horse-Bieter (oder wer auch immer sie überbietet) beginnen, die Terminals zu verkaufen, die ihrer Meinung nach für ihre Ambitionen überflüssig sind, werden andere Spieler an dem Angebot des neuen Eigentümers interessiert sein, sagte Clair.

Die Aufgabe, vor der ein Käufer des gesamten Portfolios stehen wird, ist der Konsolidierung, die Yellow mit seiner One Yellow-Initiative erreichen wollte, sehr ähnlich – dem Plan, gegen den die Teamsters-Gewerkschaft so heftig Einspruch erhoben hatte und der zum Insolvenzantrag führte, Adamo sagte.

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